手机扩展内存是什么意思

　　5月以来，房地产板块个(gè)股多出现小幅(fú)上涨，截至5月10日收(shōu)盘，中信房地产指(zhǐ)数本(běn)月涨(zhǎng)幅(fú)约为2％。而(ér)以公(gōng)募基金(jīn)为代表(biǎo)的机构对于这一板(bǎn)块已经在悄(qiāo)然布局。数据显(xiǎn)示，以南方和华夏的两只老牌ETF基金为(wèi)例，5月9日时所公布的总份额均较(jiào)4月28日(rì)时有(yǒu)小幅增长。根据基(jī)金一季报统(tǒng)计，龙(lóng)头与地方国企央企获(huò)得增持，持仓数量(liàng)占流通股比重增(zēng)幅五(wǔ)只个股(gǔ)分(fēn)别为华(huá)发股份(fèn)+3.40％、滨江集团+1.71％、中(zhōng)新集团+1.49％、卧龙地产(chǎn)+0.97％、招(zhāo)商积余+0.92％。

　　公、私募配置房地产或“底部回(huí)升”

　　行业红利时代已过 精(jīng)耕细(xì)作成(chéng)共(gòng)识

　　从公募基金对房地产的配置看，2019年末，公募(mù)所持有(yǒu)的(de)房地产行业标的(de)市(shì)值(zhí)约1188亿元，占其所持股票市(shì)值的4.66％左右；2020年(nián)市场表现出(chū)色，但公募所持(chí)房地产公司市(shì)值在股(gǔ)票资(zī)产中的占比却(què)断崖式(shì)下跌至(zhì)1.85％；2021年，这一数(shù)值(zhí)更是进一(yī)步降至1.56％。

　　不过2022年终于出(chū)现(xiàn)了(le)三年来的首(shǒu)次回升，年底这(zhè)一(yī)数值(zhí)从1.56％升(shēng)至(zhì)1.65％。与此同时，公募(mù)对(duì)房地产行业(yè)的持(chí)股比例也(yě)同步回升，从2021年底的(de)6.94％提(tí)高到2022年末(mò)的7.03％。

　　这(zhè)样(yàng)的势头(tóu)似乎在今年一季(jì)度(dù)得以延(yán)续(xù)。数据统计显示，公募重仓持有房地(dì)产板块一季(jì)度市值TOP15门槛为1.6亿元，较2022年四季度提升6.71％。持仓市值前五(wǔ)个股分别(bié)为保利发展、招商蛇口、万(wàn)科A、华发股份、滨江集团(tuán)，持仓市值占板块比重合计达47.29％，环比(bǐ)下降(jiàng)3.05％。

　　从中不难发现，公募(mù)对于房(fáng)地产的投(tóu)资愈发有集中(zhōng)于龙(lóng)头的趋势(shì)。Wind显示，在(zài)公募基金一(yī)季报汇总的重仓股中，房地产板块排(pái)名最(zuì)高的是保利发展(zhǎn)，在基金重仓第33位(wèi)。排名第(dì)二的是招商蛇口，排(pái)在第78位。而(ér)老牌龙头(tóu)股万(wàn)科A排在第96位(wèi)。对比去年四季报，变化之处(chù)首(shǒu)先在(zài)于几只房地产龙头股从(cóng)排(pái)位上看(kàn)均有退步，尤(yóu)其是万科最为(wèi)明显(xiǎn)；其次(cì)是(shì)金地集团退出百大之列。但(dàn)考虑到房地产(chǎn)是复苏链上最(zuì)后一环，且首季并非行业(yè)销售旺(wàng)季，其传导(dǎo)到二级(jí)市场(chǎng)乃(nǎi)至机构持仓上还(hái)需要时间周期(qī)。

　　形成共识(shí)的是(shì)，经济(jì)圈判断(duàn)房地产已经进入(rù)大(dà)分化(huà)时代，一二(èr)线城市好于(yú)三(sān)四(sì)线城市。而(ér)映射到二级市场投资上，配置房(fáng)地产行(xíng)业轻(qīng)松收(shōu)获行(xíng)业(yè)贝塔的红利(lì)期(qī)一去不返了(le)。“如果(guǒ)按照产业(yè)周期来分类(lèi)，包(bāo)括房(fáng)地(dì)产等(děng)几类(lèi)行业在(zài)盖特纳曲线里(lǐ)属于成熟期或者衰退(tuì)期的行业(yè)，传统认知上没有什么投(tóu)资机(jī)会的。但在这几年特殊的(de)行情(qíng)里包括煤炭、电解铝(lǚ)等类(lèi)似的行业也出(chū)现了一(yī)些机会，背后的逻辑是(shì)供给侧(cè)发生了(le)更大的变(biàn)化(huà)。”一不愿具名的上海公(gōng)募(mù)基金经理(lǐ)指出(chū)。

　　不过也有公(gōng)募(mù)人(rén)士持谨慎(shèn)乐观态(tài)度：“行业(yè)前几年17亿～18亿平(píng)方米(mǐ)的年销(xiāo)售面积很(hěn)难再出(chū)现了，2022年(nián)光是居民存款数(shù)量增加了(le)15万(wàn)亿元。中国存量有(yǒu)400亿平方(fāng)米建筑面积，考虑存(cún)量(liàng)地产的更新，也(yě)有(yǒu)近10亿(yì)平(píng)方米。需求端还需要有(yǒu)一定的政策出来(lái)去刺激购房。”

　　宝(bǎo)盈(yíng)基金房地(dì)产研究员(yuán)吕功绩也指出：“时至今日，无论(lùn)从(cóng)城镇化的进程，还是人均住(zhù)房(fáng)面积（接近30平/人），我国均已告别住房短缺时代，而目前居(jū)民的杠杆率和房价收入也不(bù)支撑每年18万亿元的(de)销售额，以及过快上行的房价，因而行(xíng)业高增(zēng)的时代(dài)已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)，未来行业(yè)的需求或将回落，在此过(guò)程中，伴随(suí)着(zhe)地产(chǎn)的(de)高杠杆属性，就很容易(yì)出现信用(yòng)风险问题（类似2022年的民营地产爆雷），行(xíng)业(yè)进入到供给(gěi)侧出清的过程。这个过程中(zhōng)，综合竞争力强的公司就能(néng)够(gòu)通过(guò)大鱼吃小鱼的方式，获(huò)得市(shì)占(zhàn)率的提(tí)升(shēng)。当行业(yè)需求(qiú)见顶回落时，行业的(de)贝塔已(yǐ)经过去了，但不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)，机会在(zài)于城市、位(wèi)置、产品(pǐn)的阿尔(ěr)法，而对(duì)应(yīng)到股票投资，就(jiù)是强竞争力公司(sī)的(de)阿(ā)尔法。”

　　或许也是基(jī)于这(zhè)样的认(rèn)识转变，精耕细(xì)作个(gè)股成为公募乃至(zhì)整体机构(gòu)的务(wù)实之(zhī)举。

　　机构配置房地产“风物长宜放眼量”

　　头(tóu)部(bù)央国(guó)企(qǐ)、优质区域性标的成香饽饽

　　5月以来，房地产板块(kuài)个股多出(chū)现小幅上(shàng)涨，截至5月10日收盘(pán)，中信(xìn)房地产指数本月涨幅约(yuē)为2％。从(cóng)具体的个股来(lái)看(kàn)，《红(hóng)周刊》利用Wind统(tǒng)计申(shēn)万(wàn)房地产板块个股，在纳入统计的(de)124只房地产类(lèi)标的股中，本月(yuè)以(yǐ)来实现股价(jià)上涨的达(dá)到了81家。

　　其中(zhōng)，上述时间段恰好排名前五的公司月(yuè)内涨(zhǎng)幅超(chāo)过了10％，它(tā)们分别是上(shàng)实(shí)发展(zhǎn)、浦东金桥、*ST泛海(hǎi)、华夏幸福、荣安地产。排名第一(yī)的(de)上实发展(zhǎn)，五一假期归来(lái)后日成(chéng)交(jiāo)量明显(xiǎn)放大，4日、5日连续两个交易日收出涨停(tíng)。从该股的(de)基本(běn)面来看，上实发(fā)展的主(zhǔ)营业务(wù)为房地产开发与经(jīng)营。公司(sī)的主要产品及服务(wù)为房地产销售、房地产租赁(lìn)、物业(yè)管(guǎn)理服务、工(gōng)程项目、酒店(diàn)经营。从业绩(jì)数据(jù)来看，2022年，其(qí)实现(xiàn)营业收入52.48亿(yì)元，比(bǐ)上期减少(shǎo)47.85％，归母净利润1.23亿元，同(tóng)比下(xià)降33.24％。2023年第一(yī)季度，其实现营(yíng)业(yè)总收入27.87亿元，同比增长183.02％；归(guī)母净利润2.86亿元(yuán)，同比扭(niǔ)亏。

　　不过(guò)从十大流通股股(gǔ)东(dōng)来看，各(gè)类机构都有对其布局的(de)例子。以3月31日时的首季十大流(liú)通股股东来看(kàn)， 具体包括公募(mù)的(de)上银基金、私募的迎(yíng)水文龙、中央汇金、长城(chéng)资产(chǎn)管理公司等(děng)都跻身前十的(de)行列。

　　巧合的是，涨幅暂时(shí)排名第二的浦东金桥也是上海本地房企，其(qí)第一(yī)季(jì)度的收入(rù)利(lì)润规模大幅度复苏。究其原因，一方面(miàn)是该公司(sī)后疫情时代出(chū)租率复苏至近年来最高(gāo)，另一方(fāng)面则是公司拿地结算持续性向好，从数字上看，一季度新增虹口(kǒu)135、138住宅地块，总建(jiàn)筑面积约54万(wàn)平方米。

　　在这样的业绩势头(tóu)向好(hǎo)背景下，自然(rán)也吸引了(le)知(zhī)名机(jī)构在其中(zhōng)持续(xù)驻足。从(cóng)第(dì)一季度十大流通股股(gǔ)东来(lái)看，知名私募高毅邓晓峰的两只产品依(yī)然在前十中，这也是连续第三个季(jì)度他有的(de)两(liǎng)只产(chǎn)品杀(shā)入前十。同(tóng)时(shí)榜单中(zhōng)还有一支大(dà)名鼎鼎的QFII阿布(bù)扎比投资局，其当(dāng)季还小幅增加(jiā)了持股。

　　除去上述两家上海(hǎi)区域(yù)性地(dì)产公司外，荣安地产则(zé)是主要布局在深圳的地产公司，一季报交出的也是(shì)一份报(bào)喜的成绩单(dān)：首季(jì)公(gōng)司实现营业收入51.85亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长35.51％。归属于上市公司股东的净利润6.48亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)31.27％。

　　从机(jī)构(gòu)态度来看(kàn)，《红周刊》注(zhù)意(yì)到两只公募指基首季新杀入十(shí)大流通股(gǔ)股(gǔ)东行列。具体(tǐ)说来， 南方中证全指房地产(chǎn)ETF上(shàng)榜排名第七(qī)位，富国中证指(zhǐ)数1000增强则排名第九位，此外联袂(mèi)出现的(de)机(jī)构(gòu)还(hái)有QFII高盛国际和私(sī)募迎水聚(jù)宝。

　　接受(shòu)《红周刊》采访时，兴证全球基金相关人士(shì)分析：“经历过行(xíng)业洗牌和兼(jiān)并重组(zǔ)后，龙头的价值更为(wèi)笃(dǔ)定突(tū)出(chū)；从(cóng)拿地端看，2022年土地市场(chǎng)大(dà)幅(fú)降温，优质土地供给较多（券商(shāng)测算(suàn)对应(yīng)潜在毛(máo)利(lì)率在25％以上，目前房(fáng)企的(de)利润率仅20％），绝(jué)大多(duō)数房企受限(xiàn)于信用问题(tí)或者资金紧张没法拿地，龙头房企趁(chèn)机获取低成本(běn)土地，龙头(tóu)房企的拿(ná)地力度（拿地金额/销售金额）基(jī)本在30％以上；从融资(zī)上看(kàn)，龙头房企(qǐ)杠杆率(lǜ)较低，净负债率基本在70％以下，而其他房企的净负(fù)债(zhài)率普遍都在100％以上，加杠杆空间有限，从融资成本看，龙头房企的(de)融资(zī)成本不(bù)断(duàn)下滑，基(jī)本在3％、4％左右；对应到(dào)2023年的销售，龙头房企明显跑(pǎo)赢(yíng)行业，1～4月百强房企的销售额增速为9％，而(ér)TOP14的销(xiāo)售额(é)增速为29％。”

　　需要(yào)强调的是(shì)，在(zài)当前中(zhōng)特估的(de)浪潮下，央国企地产(chǎn)股或(huò)存在发展的大好(hǎo)机会(huì)。中信(xìn)证券指出：“房地(dì)产行业的结构性(xìng)机会依然存在，少部分公司尤其是央企占据(jù)显著优势，其主要又体现(xiàn)为库存的优(yōu)势。央企地产(chǎn)公司，现阶(jiē)段表现出较低的融资成本，优质(zhì)的开(kāi)发(fā)资源(yuán)和良好的不动产资产运营能力的多重竞争优势(shì)。”

　　“即使(shǐ)没有中特估，国央(yāng)企相较于民营地(dì)产(chǎn)公司也(yě)是更(gèng)有优势的(de)。”吕功绩强调，“对于减值、土地资源(yuán)债权债务关(guān)系(xì)等(děng)问(wèn)题，市场对民营房开企(qǐ)业(yè)的资产会(huì)有更多(duō)担忧和质疑，所以在这一轮(lún)行业(yè)出(chū)清的过(guò)程中，央国企相较于民(mín)企(qǐ)来说估值的修复(fù)更明(míng)显。中特估(gū)的角度从中长期的维度看，行业的逻辑在于集中度提(tí)升后，行(xíng)业进入高质量发(fā)展阶(jiē)段(duàn)，具备较快(kuài)速发展阶(jiē)段(duàn)更稳定且可(kě)预(yù)期的盈利和现金流(liú)创造(zào)能力，以此带来估值中枢(shū)的(de)提升，应该(gāi)关(guān)注估值相(xiāng)对较(jiào)低，企业(yè)自身资产的质量好(hǎo)、运营能(néng)力强、可(kě)以创造持续现金流的企业(yè)。”

　　“存量时代中行业普涨的概率比较(jiào)低，行业内部将出现分(fēn)化，要(yào)关(guān)注将受益于行业集中(zhōng)度提升的(de)头部公司。”星石投资首席研究官方(fāng)磊也表(biǎo)示。

　　顺应机构这一思路的话，或许还是保利(lì)发展、招商(shāng)蛇口等国资(zī)背景龙(lóng)头(tóu)前途更为光明。不过国投瑞银基金投资部副总监(jiān)綦傅(fù)鹏(péng)表示：“需要客观地(dì)去持续观察国(guó)企(qǐ)央企在三个方(fāng)面(miàn)是否可以维持，首(shǒu)先是融资成本(běn)保持(chí)低位，其次(cì)是销售份(fèn)额持(chí)续提升，再次是拿(ná)地份额持续提(tí)升(shēng)。”

　　复(fù)苏速度缓慢

　　机构需(xū)要(yào)多给一些耐(nài)心

　　而《红周(zhōu)刊》也根(gēn)据(jù)房(fáng)企(qǐ)一季报梳(shū)理发(fā)现，对于2022年的业绩出现的(de)整体下滑(huá)，2023年一(yī)季度的业绩分化更(gèng)趋明显(xiǎn)，保(bǎo)利发展、滨(bīn)江集团(tuán)等房(fáng)企营(yíng)收、净利(lì)均实(shí)现了业绩的回(huí)正(zhèng)，甚(shèn)至是较大增速的增长。而这些公司也是机(jī)构(gòu)的(de)重仓对(duì)象。

　　对此，知名房地产业内人(rén)士(shì)张宏伟向(xiàng)《红周刊》分析表示，业绩出(chū)现明显(xiǎn)改善(shàn)的房企，主(zhǔ)要(yào)是因为过去(qù)两三年时(shí)间，尤(yóu)其是在2021年(nián)下半年民营房企不怎么投资(zī)拿地之(zhī)后，国(guó)有(yǒu)企(qǐ)业仍在持续性地拿地(dì)，且主要集中在核心城市，投资力度较大(dà)。投(tóu)资的驱动能(néng)够推动房企销售业(yè)绩(jì)的增(zēng)长，从(cóng)而在2023年(nián)一(yī)季度市场恢复但(dàn)仍(réng)处于调整的过程中，能够保有一个正增长。

　　不(bù)过张宏伟同时也提醒表示，在(zài)房地产的复(fù)苏过程中(zhōng)，还面(miàn)临着一些不确定性。其(qí)实(shí)整个市场(chǎng)从四月份(fèn)开始又在往下掉。除了杭(háng)州、成都等极(jí)个(gè)别城市四月环比(bǐ)三月相对表现较好之(zhī)外，包括北京、上海在内(nèi)的绝大多数城市都出现环比下滑(huá)的(de)情况(kuàng)。而现在(zài)五月的市场表现(xiàn)也不太乐观。按照现在的经济(jì)状(zhuàng)况、收入情况，以及(jí)市场的去库(kù)存(cún)压力(lì)、企业的资金面压力，可能(néng)会出现，到(dào)六月份(fèn)房(fáng)企为了半年(nián)报冲业绩(jì)出(chū)现市场的(de)短期反弹外(wài)的(de)一个市场乏力现象。也就是说，第(dì)二季(jì)度、第三季度增(zēng)长不确(què)定性的压力(lì)仍(réng)旧(jiù)较大。

　　上海(hǎi)利(lì)檀投资董事长陈昊扬也向(xiàng)《红周(zhōu)刊(kān)》指(zhǐ)出，现在整(zhěng)个房地(dì)产以(yǐ)及其上(shàng)下游产业链的复苏(sū)速度都比想象的要慢很(hěn)多(duō)，我们(men)要多给一些耐心，这个时候，在房地(dì)产(chǎn)以(yǐ)及上下游就不是赚快(kuài)钱的时候，只能赚他基本面(miàn)的钱。但这(zhè)也意味着，只有(yǒu)极为少数的、做得比(bǐ)同行好得多的企(qǐ)业，会伴随整个行(xíng)业的弱复苏，业绩会逐步体现出来。所以只(zhǐ)能(néng)耐心地去等(děng)待它的基本面不断地(dì)凸显出(chū)来，这(zhè)需要时间。

手机扩展内存是什么意思　　

　　（本(běn)文已(yǐ)刊发于5月13日《红周刊》，文中提及个股仅为举(jǔ)例分(fēn)析，不做买卖推荐。）

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手机扩展内存是什么意思