消费(fèi)复(fù)苏的强烈信号下，美妆市场还没有真正等来中国消(xiāo)费者的回归。

　　国际(jì)美妆巨(jù)头雅(yǎ)诗兰黛集(jí)团(tuán)（NYSE:EL）公(gōng)布的2023财年第三(sān)财季业绩(jì)显示，在(zài)截(jié)至3月31日的三(sān)个月内，集(jí)团净销售(shòu)额同(tóng)比(bǐ)下滑12％至37.5亿美(měi)元；净利润从上(shàng)年同期的5.58亿美元大跌72％至(zhì)1.56亿(yì)美元(yuán)。

　　雅诗(shī)兰(lán)黛将业(yè)绩(jì)下滑主要归因于中国(guó)、韩国等亚(yà)洲地(dì)区旅游零售恢复缓慢(màn)导致库存高企，在打折清理库存的同时，渠道的补货订(dìng)单也有(yǒu)所减(jiǎn)少。据管理层(céng)透露，本季度全球旅游零售有机销售(shòu)额就下降了45％。

　　这(zhè)已是雅诗兰黛业(yè)绩下(xià)滑(huá)的(de)第四个财季。2023财(cái)年前三财季，雅诗兰黛净销售额同比下降13％至123.01亿(yì)美元；净利润(rùn)同比下降55％至10.39亿(yì)美元。旅游(yóu)零售的问题首(shǒu)当其冲。

　　这一局面不会(huì)很快扭转。该(gāi)集团首席(xí)执行官Fabrizio Freda在财(cái)报交流会(huì)上表示，“亚(yà)洲旅(lǚ)游零售(shòu)业(yè)的复苏(sū)比我(wǒ)们预期的更不稳(wěn)定，其他地区更退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思加缓慢，第四财季(jì)的不(bù)利(lì)因(yīn)素(sù)比(bǐ)我们2月份预期的要大得多。”

　　雅诗(shī)兰黛不(bù)得不再次下调(diào)全财年业(yè)绩(jì)预期。据(jù)预(yù)计(jì)，2023财年雅诗(shī)兰黛集团净销售额同比下降10％-12％；有机净(jìng)销售额(é)下降5％-7％。

　　投(tóu)资者们也终(zhōng)于失去(qù)耐(nài)性。业绩发布当(dāng)日，雅(yǎ)诗兰黛股价破纪录(lù)地暴跌超(chāo)21％，直接从245美元/股左右跌破(pò)200美元/股。截至5月5日收盘，雅(yǎ)诗兰(lán)黛股价(jià)回升至(zhì)203.54美元/股(gǔ)，市值(zhí)为727.5亿美(měi)元。但和年初相比，该股票股价跌幅已近20％，市(shì)值蒸发(fā)逾百(bǎi)亿美元(yuán)。

　　押注旅(lǚ)游零售，零售商却在清库存

　　作(zuò)为跨(kuà)国美妆(zhuāng)企业的重要渠道，雅诗兰黛在旅游(yóu)零售已(yǐ)深耕超30年(nián)。如今被(bèi)“控诉”的旅游零售(shòu)渠道，曾以高速增长的态势让公司引以为傲。

　　据媒体报道(dào)，雅诗兰(lán)黛通过该渠道每年触及超过30亿消费者。雅诗兰黛集(jí)团(tuán)总裁Fabrizio Freda亦曾表示(shì)，旅游零(líng)售推动雅诗(shī)兰黛(dài)在过去十(shí)年中实现巨大增长(zhǎng)。

　　根据(jù)雅(yǎ)诗兰黛集团方(fāng)面透(tòu)露，基于过(guò)去几年海南旅(lǚ)游零售(shòu)快速增长(zhǎng)，去年(nián)7月(yuè)在(zài)海(hǎi)南发生新冠疫情时(shí)，集团(tuán)与零售商均对(duì)疫后的市场恢复(fù)信心十足，采购了大量产(chǎn)品。但此后因恢(huī)复不及预(yù)期，导致该渠(qú)道库存(cún)高企，零售商目前仍在一边清(qīng)理(lǐ)库存(cún)，一(yī)边减(jiǎn)少采购(gòu)量，最(zuì)终导致业绩(jì)问题。

　　旅游零售渠(qú)道何以撼动整个(gè)集团业绩(jì)？从(cóng)全球旅游零售业务来看，2004财(cái)年，雅诗兰黛(dài)的旅游(yóu)零售业务(wù)销售额(é)约占全年销售额的6％，到2021财年该业务销售(shòu)额(é)占比达到28％，超过集团销售(shòu)额的1/4。且旅游(yóu)零(líng)售渠道在雅诗(shī)兰黛(dài)集(jí)团(tuán)的(de)护肤、彩妆、香水和护发等(děng)整个品类渠道中市场份额领先。

　　随着海南(nán)离岛免税在(zài)疫情(qíng)期间快速发展，中国旅游零售市场对于雅诗(shī)兰黛集团更是举足轻重。2022财年报告(gào)指出，集团最大的客户(hù)就(jiù)是在中(zhōng)国(guó)旅游零售渠道中销售产品。正因为如此(cǐ)，海南(nán)旅游零售渠道的疲软就直(zhí)接导(dǎo)致了(le)在(zài)第三财季，雅诗兰(lán)黛护(hù)肤(fū)品类(lèi)净销售额从2022财年的23.95亿美元暴(bào)跌17％至2023财(cái)年的19.22亿美元(yuán)。海蓝之谜、雅诗(shī)兰黛(dài)、Dr.Jart+品(pǐn)牌的净销售额均有所下滑。

　　雅诗(shī)兰黛在交流会上(shàng)提及，过去(qù)半年里虽然海南旅游客流在增加，但是该市场的(de)美(měi)妆(zhuāng)消费转化却远不及预(yù)期。此外(wài)时代财经注意(yì)到，雅诗(shī)兰黛旅(lǚ)游零售渠道商品的(de)“地板价”一直(zhí)以来被不少消费(fèi)者诟病。

　　过去两(liǎng)年(nián)里，韩国、日本免(miǎn)税渠道的大量(liàng)商品通过保税仓形(xíng)式(shì)流入中国市场，在(zài)库存(cún)饱和、直播、离岛免(miǎn)税等多方(fāng)因素带动下(xià)，各渠(qú)道竞(jìng)争激烈，许多明(míng)星产品在(zài)市场(chǎng)上价(jià)格“击穿地板”。雅(yǎ)诗(shī)兰黛集团旗下的品牌雅(yǎ)诗兰(lán)黛与倩碧就(jiù)是其(qí)中典型。

　　巴(bā)克莱(lái)银行(xíng)分(fēn)析师Lauren Lieberman也对(duì)雅诗兰黛集团旅游零售业(yè)务内部的控(kòng)制(zhì)度和话语权提出质疑。今年初(chū)，雅诗兰黛等国际美妆纷纷提(tí)升售价，同时(shí)伴随(suí)的(de)还有(yǒu)旅(lǚ)游零售渠(qú)道的折扣收(shōu)缩(suō)，这(zhè)从一定程(chéng)度上也阻碍了消费者“剁手(shǒu)”。

　　代(dài)工订单缩减，美妆市场尚未(wèi)复苏

　　雅诗兰黛集团的困境也并非个(gè)例。今(jīn)年以来，其他(tā)美妆集团也没有等到中国消费者如预期那般回归。

　　截至3月31日，宝(bǎo)洁(jié)在(zài)中国(guó)最新财季有机(jī)销售额同比增长2％，但(dàn)旗(qí)下王牌化(huà)妆品牌SK-II因游客未大规模回归(guī)而在旅游零售渠道(dào)的(de)销售额有所下降。

　　“想到惨，没(méi)想到这么惨。”一(yī)位国(guó)际(jì)美(měi)妆品牌(pái)内部人士对时(shí)代财(cái)经形容今年(nián)以来的(de)市场情况。另(lìng)据(jù)多位美妆行业人士(shì)透露，今年一(yī)季(jì)度品牌(pái)销(xiāo)售平(píng)平(píng)，美妆消费复苏不(bù)及预期也(yě)成为共(gòng)识。“经(jīng)济大环境(jìng)不好，化妆品成为可(kě)以缩减的支(zhī)出。”有人如是(shì)解释。

　　欧莱雅(yǎ)集团也在最新财(cái)季指出(chū)，中国所(suǒ)在(zài)的北亚市场(chǎng)在集团增速垫(diàn)底，仅1.9％。公司管理层直(zhí)言，线下的(de)客流回来了，但销售尚未复苏。而本土头(tóu)部美妆公司贝泰(tài)妮(nī)在(zài)今年一季度营收和净利润(rùn)增(zēng)速(sù)均显著放缓。

　　这亦(yì)导致了(le)上游代工厂的订单缩减(jiǎn)。一位国际美妆巨头(tóu)代(dài)工(gōng)厂内部人(rén)士表示，“比去(qù)年好(hǎo)，但生意没有预期(qī)的那么乐观(guān)。”而这个差距主要反映(yìng)在订单数量上。