大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口写照的意思 写照是什么词性中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛写照的意思 写照是什么词性(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起写照的意思 写照是什么词性点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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