近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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