射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Ykono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗ole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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