上市公司(sī)退市在(zài)A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票(piào)及其可(kě)转(zhuǎn)债被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及(jí)退(tuì)市(shì)指标被终止上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零(líng)违约历(lì)史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转债的认知了(le)。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎ亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成n)债市场(chǎng)风(fēng)格变(biàn)化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游(yóu)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势(shì)变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于(yú)信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的变化(huà)。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定(dìng)发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成