当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gò感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜u)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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