随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各(gè)个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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