A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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