近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间(孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重jiān)一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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