5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额(é)更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人明(míng)显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的(de)债务违约风(fēng)险也对市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了(le)市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人市(shì)场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年(nián)防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了(le)比较好的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇(huì)率也在(zài)持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关(guān)注的(de)方向，例(lì)如(rú)恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值性价比的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业(y酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人è)绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)，更(gèng)多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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