射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(b年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ěn)市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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