如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的(defio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此前的182fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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