北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思p>

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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