本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)5公里是多少米 5公里是多少步表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě5公里是多少米 5公里是多少步)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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