A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图，公司移(yí)动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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