当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(yóu)近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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