金(jīn)融界(jiè)5月16日爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解消息(xī) 国新(xīn)办今日上午举(jǔ)行4月份国(guó)民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩(suō)，总(zǒng)的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月回(huí)落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应(yīng)增加，市场(chǎng)价格(gé)有所回落(luò)。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总(zǒng)体是充足(zú)的。进入4月份(fèn)以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民(mín)消费汽(qì)柴(chái)油价(jià)格输出型影(yǐng)响显(xiǎn)现，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消(xiāo)费(fèi)品降价(jià)促(cù)销。今年以来，受到(dào)汽车(chē)优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去(qù)年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车(chē)企降(jiàng)价促销力(lì)度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车价(jià)格(gé)环比还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期(qī)对比基数(shù)走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上(shàng)涨周期等(děng)因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全(quán)球疫情影(yǐng)响，去(qù)年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价格中食品和(hé)能源(yuán)由于受到(dào)短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动(dòng)服务(wù)价格涨幅(fú)有所扩大。4月份(fèn)，服务(wù)价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务消费需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受(shòu)到国(guó)内外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济恢(huī)复乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价格走低(dī)、国内(nèi)石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天然(rán)气开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和化学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不(bù)足(zú)，价格(gé)有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场(chǎng)进入淡季(jì)，价(jià)格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工(g爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解ōng)业品价(jià)格(gé)短期(qī)下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是随着国(guó)内经(jīng)济恢(huī)复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报(bào)告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处(chù)于温和区(qū)间。过(guò)去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右(yòu)。

　　今年以来(lái)物价涨(zhǎng)幅(fú)阶(jiē)段性回(huí)落，主要与供需(xū)恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证了居民(mín)“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等(děng)环节本(běn)身有(yǒu)个过(guò)程，加(jiā)之(zhī)疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的(de)转化受收入分(fēn)配分(fēn)化(huà)、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽(qì)车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃(rán)料和居(jū)住(zhù)水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上(shàng)涨，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观(guān)经济数(shù)据同样(yàng)存在明显基(jī)数(shù)效应(yīng)，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二(èr)季度(dù)GDP增速可(kě)能明(míng)显回(huí)升(shēng)。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高(gāo)基(jī)数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性(xìng)保(bǎo)持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步显现(xiàn)，市(shì)场(chǎng)机制发挥(huī)充分作(zuò)用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望(wàng)趋于弥(mí)合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升至(zhì)近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价格(gé)持续负(fù)增(zēng)长，货币(bì)供应(yīng)量(liàng)也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上(shàng)涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经(jīng)济总供(gōng)求基(jī)本平衡，货(huò)币条件合理适(shì)度(dù)，居(jū)民预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评判(pàn)经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由需(xū)求驱动，物价跟随(suí)需求变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期资金来源刻画(huà)的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持续(xù)回(huí)升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经(jīng)济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回落，受基数、供给和外(wài)需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关(guān)服务、衣着(zhe)等价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初(chū)期(qī)，资金存在一定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验显示，资金空(kōng)转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留(liú)在银行体系、而不(bù)是非(fēi)银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理财回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带(dài)来(lái)的居(jū)民与企业之(zhī)间信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使(shǐ)得信用(yòng)派生(shēng)驱动(dòng)和表征不同过(guò)往，企业有效信用派生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派生(shēng)。传统周(zhōu)期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企业；相较之(zhī)下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度(dù)拖(tuō)累(lèi)社融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来的(de)经济效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行(xíng)为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而(ér)房地(dì)产相关融资显著(zhù)弱(ruò)于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投(tóu)资表现显著强于房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支(zhī)在(zài)1季度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用派生(shēng)和经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕效应”的存(cún)在，使得(dé)大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应(yīng)”带来的(de)经(jīng)济波动，部分高频指标报复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多(duō)在(zài)2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时(shí)，市(shì)场信心反(fǎn)其道而(ér)行之。

　　内生动能的(de)修(xiū)复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民(mín)出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半(bàn)程靠(kào)居民消费能力的恢(huī)复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经(jīng)营活动正常化(huà)等，皆指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消费(fèi)修(xiū)复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服(fú)务业(yè)，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费(fèi)的(de)正(zhèng)循环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也(yě)在累(lèi)积。地(dì)产(chǎn)大(dà)周期(qī)向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修(xiū)复(fù)会弱于传统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调(diào)后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改加码（可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修复(fù)等，有利于稳(wěn)定(dìng)低能(néng)级城市需求。

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