5月(yuè)以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况，我们确(què)实看到(dào)由于线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是(shì)中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还(hái)是会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民(mín)币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得(dé)到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和创新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的国(guó)际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们(men)可能(néng)就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来说，他们(men)认(rèn)为国(guó)内经济(jì)的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息(xī)虽在(zài)节(jié)奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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