5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐn猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好g)响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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