自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股(gǔ硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新(xīn)进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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