当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的(de)美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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