5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动(dòng)因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新(xīn)药和疫(yì)情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有较好成(chéng)长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如(rú)在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思是(shì)

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药(yào)板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立(lì)医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民(mín)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思的基本医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关的(de)基(jī)层医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命(mìng)信息(xī)设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期(qī)而(ér)言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思(ào)华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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