如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上连云港灌南邮编号是多少涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为连云港灌南邮编号是多少最(zuì)新的上行催化剂。

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