本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

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　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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