近期(qī)“中(zhōng)特估”成为A股市(shì)场热门(mén)话(huà)题，外资机构加强研究。不少国企、央企上市公司已获外资(zī)显著加仓。外资机(jī)构认为：国(guó)企已成为“市场关注(zhù)焦点”，中国国(guó)企已(yǐ)迎来(lái)积极(jí)信号，投资者可从中(zhōng)挖(wā)掘盈利(lì)能力持续改善的标的，从而获得长期稳健的投资回(huí)报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国企成为A股(gǔ)市场(chǎng)关注焦点，外(wài)资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至2023年5月14日，北向(xiàng)资金净(jìng)买入额最多(duō)的10只股(gǔ)票为洛阳钼(mù)业、中(zhōng)国石(shí)化、建(jiàn)设(shè)银(yín)行、汇川(chuān)技(jì)术、工商(shāng)银行、晶(jīng)盛机电、京(jīng)沪(hù)高铁、拓普集(jí)团、中远海(hǎi)控、五粮液。不(bù)少国(guó)企公司股票跻(jī)身其(qí)中。期间，吸金前十大公(gōng)司(sī)分(fēn)别吸引10亿到(dào)20亿元(yuán)人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前十的股票(piào)，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公布，不(bù)少全球主(zhǔ)权投(tóu)资机构(gòu)跻身国(guó)企的前十大的股东(dōng)行(xíng)业(yè)。例如(rú)，一季度报告显示，阿(ā)布达比投资局(jú)、科威特政府投资(zī)局(jú)等多(duō)家主(zhǔ)权(quán)财富基金增(zēng)持多家国(guó)企(qǐ)央企A股上市公司股票(piào)。例如科威(wēi)特政府投资局(jú)增持中青旅、中国重汽。阿布达比(bǐ)投资局(jú)一季度增(zēng)持了浦东(dōng)金(jīn)桥。挪威(wēi)央行一季(jì)度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富(fù)达中(zhōng)国焦点基金截止(zhǐ)4月底(dǐ)的(de)前十(shí)大重仓股，来(lái)源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金(jīn)，截至4月底(dǐ)的前十大重仓股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商(shāng)银行、建设银行、中国石化(huà)、华润置(zhì)地、中银航空租赁、中(zhōng)升集团、百度等，含不少国企公(gōng)司。而基金在4月对(duì)这些国企进行了幅(fú)度(dù)不一的加仓。

　　富(fù)达(dá)：从(cóng)“乏(fá)人问津(jīn)”到(dào)成为焦(jiāo)点

　　外资中关(guān)于中国(guó)国企公司的讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中(zhōng)解释(shì)了他们对于国(guó)企(qǐ)改革(gé)的看(kàn)法(fǎ)。报告(gào)认为(wèi)，在中国(guó)国(guó)企改革并非新鲜事，但是(shì)这一(yī)次国企改革事关重大(dà)。而资本(běn)市场显然已经关注到了“国企”主题。举例来说，放在平常，中国中铁可能是(shì)乏人问津的防御性公司(sī)。它虽然(rán)有稳健(jiàn)的基本面，收益预期(qī)也尚可，但是可能不(bù)是大家(jiā)热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中(zhōng)国中(zhōng)铁(tiě)股价(jià)已(yǐ)经上升(shēng)了43.88％。其它的(de)国(guó)企股价在2023年(nián)也有不俗表现(xiàn)，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背后的原因可能(néng)包括(kuò)：随着高层重提“国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革”，投(tóu)资者认为相(xiāng)关(guān)方面或敦促国企(qǐ)改(gǎi)善治理(lǐ)等(děng)以(yǐ)增加股(gǔ)东(dōng)回报。

　　中国中铁股(gǔ)价(jià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，一般(bān)说来外资机构持仓中更(gèng)倾向(xiàng)于私营部(bù)门(mén)，这与他们的选(xuǎn)股标准相关(guān)。基于公司的股东回报等标准，不少国企公司在过(guò)去(qù)难以进入部分外资(zī)的(de)选股池子。例如从每股(gǔ)盈利(lì)EPS 来(lái)看(kàn)，Wind数据显示(shì)，非金融类国(guó)企公司(sī)截至去年年底(dǐ)的平均(jūn)每股盈利水平仍低于10年(nián)前2012年水平(píng)。这说明(míng)国企(qǐ)公(gōng)司的资本效率还(hái)有(yǒu)很大(dà)的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者(zhě)认为国企长期的低(dī)估值(zhí)为投资(zī)者提(tí)供了(le)厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出(chū)，如果国(guó)企改革(gé)能够取得成效(xiào)，投资者(zhě)会重估国企的投(tóu)资者价值。投资者对于(yú)能够持续提供良好(hǎo)的股东回报(bào)的公(gōng)司是(shì)愿意支(zhī)付(fù)溢(yì)价的(de)。例(lì)如，贵州茅台过(guò)去20年的平均(jūn)每(měi)年的净(jìng)资(zī)产回报率在20％以上(shàng)。这是为什(shén)么贵州茅台(tái)可以10倍的市净率交易的重要原因之一。除(chú)了房地(dì)产行业，目前来看(kàn)大部分国企的市净率低于(yú)私营企(qǐ)业。

　　除了股东回报，国企如何与投资者(zhě)互动，增强透明性是全球投资者(zhě)关(guān)注的问题。此(cǐ)外，投资者关注的(de)其它问题还包括：对于国(guó)企来(lái)说，如何(hé)在服务国家战略的同(tóng)时增强它的商业效率，如何改善激励措施(shī)等(děng)。尽管这次(cì)改革(g议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子é)的成效(xiào)仍待时(shí)间检验，但是“注重(zhòng)股东(dōng)回(huí)报”是被资(zī)本(běn)市场认(rèn)可的路(lù)线(xiàn)。

　　高盛：国(guó)企主题具(jù)可持续(xù)性

　　高盛(shèng)亚太首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基(jī)金报(bào)记(jì)者表示，目前国企主题(tí)受到关注，可能(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子néng)个别股票有一定量的“炒作”资金参与，但是有充(chōng)分的理由认为国企主题(tí)是可(kě)持续的(de)。

　　首(shǒu)先，相当一部分公司(sī)估值仍然很低。虽然它已经从(cóng)极低的水平上升(shēng)，但总(zǒng)体来说，国有(yǒu)企(qǐ)业的市盈率仍然在10倍左右，这不是(shì)一(yī)个高(gāo)的数(shù)字。

　　其(qí)次，如(rú)果(guǒ)公司能够继续改善他们的(de)财(cái)务(wù)表现，提高每股盈利(lì)水平和利润(rùn)增长，并通过股(gǔ)息或股票回购，将利润分配给股东。这些都将成为股票价格的驱动因(yīn)素。

　　第三，从全(quán)球投资(zī)者(zhě)的(de)角(jiǎo)度(dù)看(kàn)，他们(men)对国企的持有(yǒu)或配(pèi)置仍(réng)然(rán)相当(dāng)保守。因(yīn)为如(rú)果回顾(gù)过去的5到10年(nián)，大(dà)多数境(jìng)外(wài)的观点是看好上市(shì)民营企业（POEs）。目(mù)前，许多外资投资组(zǔ)合经(jīng)理只关注经济的私营部分。随(suí)着(zhe)事态(tài)改(gǎi)变，他(tā)们有提升(shēng)配(pèi)置的(de)空间。

　　具体来(lái)看，例(lì)如部分能(néng)源公司估(gū)值远远低于全球(qiú)同行。不排除有(yǒu)些公司(sī)会受到地(dì)缘政治因素(sù)，但全球仍(réng)有资金（例如中东(dōng)地区的(de)资(zī)金）受地(dì)缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣的行(xíng)业部分(fēn)公司的股价有了非常显著的(de)回升，还有类似(shì)的(de)机会可(kě)以挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在任何市场，投资都必须持有前瞻(zhān)性的(de)观(guān)点。如果等到所有的证据都摆(bǎi)在面前，那(nà)么他们已经被市场价格反映出来，因(yīn)为(wèi)市场(chǎng)总(zǒng)是预先(xiān)反(fǎn)应(yīng)。所以我们永远(yuǎn)不会有(yǒu)百分百的确(què)定性(xìng)或信(xìn)心(xīn)。一些积(jī)极的变化(huà)正在发生。“如(rú)果问过(guò)去(qù)多(duō)年，通(tōng)过(guò)观察中国市场(chǎng)我们学到了什么？我们学到的重(zhòng)要一课就是(shì)：跟随政府的政(zhèng)策投(tóu)资。中国(guó)的国企(qǐ)已经(jīng)迎来了积极的信号”。投资者需(xū)要一些机制来从(cóng)大量的(de)国有(yǒu)企(qǐ)业中筛选(xuǎn)出有更高(gāo)成功机会(huì)的企(qǐ)业。

　　高盛试图(tú)找(zhǎo)到符合政府政策导向、管理层有改进动力、有(yǒu)客观证据(jù)显示其盈利能力(lì)已经改善(shàn)的企业。同时(shí)，这些(xiē)企(qǐ)业所处的行业整体收益增长、有良好的资产负债表和低债务水平等经(jīng)济运行(xíng)。

　　慕(mù)天(tiān)辉(huī)补(bǔ)充说明道，即使(shǐ)外国投资(zī)者很重要，真正决定价(jià)格(gé)的还是国内投资者(zhě)。如果(guǒ)外(wài)国(guó)投资者对国议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子有企业的兴趣增加，那将(jiāng)是对国有企业股价的额(é)外推(tuī)动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子