财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiā古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好o)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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