5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资(zī)产投资(zī)传导较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线的(de)调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控(kòng)，近年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了(le)中(zhōng)小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居民(mín你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行(xíng)存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利(lì)率下(xià)调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度(dù)较大(dà)。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力(lì)持续主动下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力(lì)不强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金投(tóu)放支(zhī)持(chí)，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配(pèi)套政策(cè)继(jì)续(xù)激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短期调(diào)整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍(réng)会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)进而保持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低于(yú)预期，国内(nèi)降(jiàng)息(xī)预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避(bì)险需求仍(réng)在(zài)，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不大(dà)的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被放(fàng)大(dà)，大(dà)量资金集中(zhōng)在(zài)银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调对(duì)市场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力(lì)增(zēng)强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是(shì)否还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调降的预期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》规定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低(dī)全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比明(míng)显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得(dé)控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第一要(yào)求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分的(de)银行(xíng)理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致(zhì)行情走(zǒu)的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也(yě)可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步强化，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通(tōng)过理财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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