作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ong>

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗>3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是(shì)主要(yào)拖累(lèi)，4月食(shí)品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源(yuán)后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格(gé)环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促(cù)销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具(jù)及(jí)交通(tōng)工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　受国(guó)内(nèi)外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化(huà)学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业(yè)价格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也(yě)指向当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去年(nián)二(èr)、三(sān)季度(dù)受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注(zhù)环比变(biàn)动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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