A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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