财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(di司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文ào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文经开始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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