财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完成后加入公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站ne-height: 24px;'>公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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