射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯戊戌年是哪一年捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)戊戌年是哪一年，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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