在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央(yāng)行(xín推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释g)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增加推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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