4月以来(lái)，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度(dù)减产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉(mián)价(jià)持(chí)续上涨。而(ér)国外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价(jià)差不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒(dào)挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自2022年(nián)3月以来一直维(wéi)持倒挂的格(gé)局，近期(qī)随着国内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内(nèi)需求(qiú)持续(xù)修复，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期(qī)，叠(dié)加(jiā)新疆天气不(bù)利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申(shēn)银(yín)万国期(qī)货棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单(dān)排单(dān)时(shí)间(jiān)达(dá)到(dào)10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及订单排(pái)单(dān)时间(jiān)达到近(jìn)两年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力较小区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点，促使部分企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效(xiào)传区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ine-height: 24px;'>区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点导到下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近(jìn)期均有(yǒu)所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在(zài)供应端利多(duō)的推动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调(diào)查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市(shì)场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区伴随大风(fēng)和(hé)沙(shā)尘暴，可(kě)能会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生不利(lì)影响，再度(dù)引发(fā)了(le)市(shì)场对于天(tiān)气的(de)关注，期价再创阶段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田重(zhòng)播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去(qù)年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人(rén)士对新年度供应收(shōu)紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低温天气(qì)的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，新年度(dù)棉花减产概(gài)率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带(dài)来(lái)的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉(mián)价形成一定(dìng)的压力。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑(jí)并未(wèi)改变，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问题(tí)持(chí)续，使业者(zhě)担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库(kù)存较上年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)将(jiāng)显(xiǎn)著复(fù)苏，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收(shōu)缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对于后市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花(huā)产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工(gōng)设备(bèi)，对于(yú)产能持(chí)续(xù)扩(kuò)张的轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率会在今年(nián)重(zhòng)演(yǎn)，中长期(qī)棉价重心有望继续(xù)抬升。

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