“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻(lín)国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一路(lù)”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路”出(chū)口增速(sù)保(bǎo)持在6％以上，那(nà)么在增量上就可(kě)能(néng)对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年(nián)全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证(zhèng)，当前观察(chá)的(de)中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀(zhàng)作为(wèi)传统观察中国出口增速的重(zhòng)要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国出口结构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下(xià)降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占(zhàn)比(bǐ)和增速快速上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出口增速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋(qū)势(shì)，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背离(lí)。出口(kǒu)结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息(xī)的(de)噪音和预(yù)期的波动可(kě)能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)暂时(shí)回落，不过整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋(qū)势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结(jié)构继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额(é)维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数(shù)原(yuán)因，不(bù)过对同比的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度(dù)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿与产业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时间内支撑出口，而(ér)受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的空(kōng)间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济衰(shuāi)退的拖累(lèi)，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了(le)越来越重(zhòng)要(yào)的(de)作用，那么如何(hé)去评估(gū)这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈(yì)。在全(quán)球经济和贸(mào)易放(fàng)缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国家(jiā)的(de)进(jìn)口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国(guó)的(de)进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估计拉(lā)动2023年(nián)中(zhōng)国出口1个百分点。我(wǒ)们(men)选取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中国出(chū)口(kǒu)规(guī)模最大的10个(gè)国家（约占(zhàn)中国(guó)对(duì)“一带一路”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年10国在(zài)悲(bēi)观(guān)、中性、乐观三种情(qíng)形下(xià)的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时(shí)参(cān)考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份(fèn)额中约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件(jiàn)下(xià)，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致(zhì)估算“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国(guó)拉(lā)动我国(guó)出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背(bèi)景下，1乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思(sī)路为(wèi)在中(zhōng)国加入世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经(jīng)济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参(cān)考意义(yì)的(de)三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为(wèi)参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我(wǒ)们(men)选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后的全(quán)球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测(cè)，中(zhōng)性假设下，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖累(lèi)我国(guó)出口增速(sù)约-1.9个百分(fēn)点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中(zhōng)约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性(xìng)”。数据(jù)方面，各(gè)国自(zì)中国进口的数据和中国向各国出口的数据(jù)存在(zài)差异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时这一(yī)差异还较大(dà)，一般(bān)而言中国出口端的增速(sù)会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们(men)基于“一带(dài)一路”国家进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰(shuāi)退的时(shí)点(diǎn)存在(zài)较大(dà)的(de)不确(què)定(dìng)性，可能(néng)在今(jīn)年下半年、也可能在(zài)明年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可(kě)能没有那(nà)么大。

　　风(fēng)险提示：东(dōng)盟(méng)、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预(yù)期(qī)，对于中国出口的拖累不足。

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