5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

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　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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