财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍(réng)有(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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