尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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