5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分(fēn)银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金研究部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计(jì)下(xià)半年(nián)货(huò)币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投(tóu)资(zī)传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而(ér)言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银(yín)行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势(shì)。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力(lì)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗trong>存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些介(jiè)于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还要进一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动(dòng)力不强需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的(de)资金投放支持，有效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策(cè)继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策(cè酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行(xíng)资(zī)产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利(lì)率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进(jìn)而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进(jìn)一(yī)步强化(huà)。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息(xī)周期(qī)基本结(jié)束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来(lái)降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自身(shēn)也(yě)有动(dòng)力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此(cǐ)前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对(duì)于银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市(shì)银行(xíng)协(xié)定存款占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期(qī)存款成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本的(de)下降使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端(duān)收益率下行的(de)空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对(duì)称下行使得商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差(chà)已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定(dìng)期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款流(liú)向消(xiāo)费(fèi)和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能(néng)进入(rù)股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带(dài)动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)应(yīng)该(gāi)如(rú)何(hé)守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久(jiǔ)期(qī)短流动性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力(lì)和(hé)风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提条(tiáo)件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在(zài)评估(gū)自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业(yè)银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级(jí)较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。