射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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