近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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