本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头子集是什么意思，非空真子集是什么意思股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别子集是什么意思，非空真子集是什么意思为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi子集是什么意思，非空真子集是什么意思)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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