财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个(gè乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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