金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

<热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭strong>　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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