财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成(ch戊申年是哪一年éng)的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些戊申年是哪一年(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30戊申年是哪一年亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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