昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽(gē)派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前(qián)水平，都止五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额(é)还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么(me)高的(de)水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄(qì)今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述(sh五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ù)提到的观(guān)点及其(qí)能实现(xiàn)的(de)程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(cóng)持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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