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50克有多少参照物图片，50克有多少参照物沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

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　　一、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的(de)“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以来的(de)大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰(fēng)论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不断，板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(d50克有多少参照物图片，50克有多少参照物ào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整50克有多少参照物图片，50克有多少参照物体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能(néng)源产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正在增长，带来包括化学(xué)品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据(jù)恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发(fā)布(bù)股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺(nuò)未来(lái)几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投(tóu)资人带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调(diào)下，后续信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。