射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Sky倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例worksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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