金融(róng)界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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